ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN DE UN PROYECTO EMPRESARIAL CIENTÍFICO – TECNOLÓGICO

Hoy nos ha visitado Javier López, que nos vino a hablar de un tema muy recurrente en este mes: los business angels y la inversión de capital riesgo.

EJEMPLO PRÁCTICO MIGUEL SOUTO DE KERAMAT

Comenzó poniendo un vídeo sobre Miguel Souto, CEO y BDM en KERAMAT. Esta empresa es una startup de biomateriales cerámicos. Fue fundada en el instituto de Cerámica de Santiago. Además, fue financiada por investigadores, promotores  y el vehículo de inversión de Unirisco. La función de KERAMAT es la reproducción de la estructura tridimensional de los huesos.

Acto seguido, les propuso a nuestros estudiantes simular que fuesen inversores de una forma participativa y práctica en relación al vídeo.

Desde el punto del emprendedor, su proyecto de innovación es una fuente de oportunidades. Desde el punto de vista de los inversores, el proyecto es un riesgo.

CONCLUSIONES DEL VÍDEO

Una vez finalizado el vídeo, los alumnos y las alumnas debatieron con Javier sobre una hipotética inversión.

Temas importantes a considerar son:

  1. El tiempo es el verdadero oro de los inversores.
  2. Las condiciones de mercado, tamaño, competencia, ventaja competitiva, etc.  Las peculiaridades de la biotecnología son las reglamentaciones y pruebas previas para salir al mercado. La cosmética y la veterinaria son muy importantes. Reducen el time to market.
  3. En el mundo médico, los mercados están muy estructurados. Un producto médico debe de estar testado, tener un certificado médico y el tiempo es un elemento clave a la hora de la decisión de un inversor.
  4. Aquí entran en juego las aceleradoras. Empresas que invierten en otras que están a 3 meses de lanzarse al mercado (time to market 3 months) . Todo lo que afecte al tiempo de mercado es muy relevante para el inversor.

EL PITCHING

También se habló del pitch. El origen de la palabra pitch, proviene de pitch elevator. Esto ocurría en Sillicon Valley. Los inversores se encontraban en los rascacielos más altos, y los emprendedores tenían 40 segundos aproximadamente (el tiempo que tarda el ascensor) para vender la idea.

PUNTOS DECISIÓN

Los siguientes temas a tratar eran los puntos de decisión.

  • Oportunidad/Riesgo
  • Mercado
    • Tamaño + crecimiento
    • Ventaja competitiva
    • Time to market
  • Tecnología:
    • Protección: Patentes, IP, secreto industrial.
    • En biotecnología consigues una patente y tardas varios años (hasta 7) en llevarla al mercado.
    • Madurez de la tecnología.
    • Propiedad. à Cuál es tu libertad de operación, Freedom to Operate (FTO). Muy importante disponer de ella con claridad y comprobarlo con un abogado competente.
  • Personas/Gestión
    • La regla “de la I y la C”
      • I I inconscientemente incompetente: el que cree que lo sabe todo y que es bueno en todo. Peligrosos porque no escuchan y dejan contratar a los expertos y personas con experiencia.
      • C I Conscientemente incompetente: es el creativo que no se preocupa por los temas que no están en su centro de interés. Se pueden juntar con otros CI para construir un equipo interesante.
      • IC inconscientemente competente.
  • Financieros:
    • Uno importante son las rigideces en los costes. Estructuras de coste flexibles (variables) que puedan adaptarse a la producción externalizada y sobre pedido, just in time, reducen de forma importante los riesgos.
  • Regulatorios.
  • Riesgo de liquidez: con inversores es complicada la salida, por eso, en la práctica, se suele destinar mucho más tiempo a negociar la salida (desinversión) que la propia entrada. En los préstamos, la garantía soluciona el riesgo de impago. No obstante, en una inversión en participaciones de una empresa, cuando va mal la pierdo, pero… cuando va bien, ¿como la vendo para desinvertir?. En un mercado no organizado y muy poco liquido (el pacto de recompra suele ejecutarse solo cuando la cosa no ha ido demasiado bien). XESGALICIA es una excepción que suele utilizar siempre los pactos de recompra. Las cláusulas de arrastre para que el inversor pueda vender el 100%.

PROCESO DE INVERSIÓN DEL CAPITAL RIESGO

Durante la segunda parte de la charla de Javier López nos habló del proceso de inversión del capital riesgo.

Para que una empresa innovadora crezca hay que combinar dos aspectos:

  1. Aportaciones de capital (programas públicos y sociedades inversoras)
  2. Reinversión (no en estadios iniciales)

El proceso de inversión del capital riesgo se constituye de 3 fases:

1. Fase Semilla:

  • Desarrollo de producto
  • Análisis de mercado
  • Patentes

2.Fase Arranque:

  • Lanzamiento comercial
  • Primeras Ventas
  • Creación de equipo

3.Fase de crecimiento

  • Crecimiento de ventas
  • Nuevos mercados
  • Nuevos desarrollos

LA DILUCIÓN

Ejemplo: Se crea una empresa, uno tiene un 60% y otro un 40%. Convence a un inversor para que ponga 300.000€. Se persuade al inversor de que la empresa vale 1.000.000€ cuando en realidad la empresa sólo tiene 3.000€. con su aportación sólo compra el 30% de la empresa. En cada ronda hay que intentar que la dilución sea mínima. Se vuelve hacer una nueva ronda para pedir medio millón y son capaces de que la empresa valga 1.500.00€. Ahora la dilución es de un 75%.

Durante la dilución se recomienda:

  1. No dar acciones a quien no las merece.
  2. Añadir el máximo valor antes de la entrada de inversores.

¿Cómo se puede conseguir?

  • Incrementando las ventas
  • Consiguiendo clientes de referencia.
  • Aumentando la cartera de patentes de la empresa
  • Estableciendo determinados acuerdos estratégicos
  • Minimizando los gastos de la empresa (tesorería=poder negociador)

FASES DEL PROCESO DE INVERSIÓN

TOMA DE CONTACTO:

  • Identificación de inversores. Hay que tener en cuenta el rango de inversión, experiencia en el sector, red de contactos… Se pueden encontrar en diferentes foros y
  • Red de Business Angels.
  • Se solicita un resumen ejecutivo. Es el documento más importante, como máximo 2 páginas. Tiene que tener un buen mensaje y ser persuasivo. Además de tener en cuenta la gramática, jerga y redacción.
  • Primera entrevista. Se presenta la política de inversión del inversor. Se recomienda hacer una Carta de confidencialidad. También se habla sobre el concepto de negocio,
  • Ventajas competitivas.
  • Acuerdo de confidencialidad. Se identifican las dos partes, se describe el acuerdo (Si hay confidencialidad…)

NEGOCIACIÓN Y ACUERDO:

  • Envío Plan de Negocio. Básicamente hay que explicar el Cuánto, Para qué y el Cuándo
  • Proceso de Negociación. Es la parte que más va a durar. Van a surgir elementos de discusión como la valoración de la empresa, la dilución máxima que se va a aceptar…
  • Carta de intenciones o Tearm sheet. Se acuerda el importe y destino de la inversión, la revisión de la valoración y el sistema de gobierno de la compañía, liquidez para el inversor, sistemas de garantías y resolución de conflictos.
  • “Due Diligence”. Son las diligencias legales. Se revisa la parte legal, fiscal, contable, la normativa aplicable, los estudios de mercado y el acuerdo previo entre accionistas. Es por eso que se recomienda ser legal desde el principio porque en esta parte se descubre.
  • Formalización del acuerdo de socios. Es normal que pidan pactos de la competencia, de permanencia y estabilidad, de antidilución. También las cláusulas de arrastre (“Drag Along” y ”Shot Gun”), puedo obligar a vender parte de las acciones, es decir, si en X tiempo no encuentra un inversor se puede obligar a vender acciones o hasta la compañía si el inversor quiere.

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